5 月 22 日，山西汾酒（600809.SH）开盘后股价一度 " 闪崩 " 触及跌停，造成白酒板块整体回落；此后股价又迅速回升，跌幅收至 3% 左右。如此大的波动，对于市值超过 2500 亿元的山西汾酒可谓是历史罕见。多方传言推测山西汾酒股价为何大跌，随后，公司也对产能利用率低、库存积压等传闻做了回应。

但钛媒体 APP 注意到，事实上，今年以来，山西汾酒股价持续回落，截至 5 月 23 日午盘，公司年内股价累计跌幅已超 24%。另外，如果从去年 7 月 1 日山西汾酒盘中高点 333 元计算，公司的总市值已从 3800 多亿缩水至 2612 亿，总市值蒸发超千亿。5 月 23 日，山西汾酒仍然未能停止下跌趋势，截至午盘收盘，山西汾酒每股价报 214.14 元，跌 4.81%。

(相关资料图)

山西汾酒回应多方猜测

消息面上推测山西汾酒股价大跌原因，可能与一则关于产能利用率的传言有关。有互联网传言称，山西汾酒产能利用率不足 70%，且存在较大库存问题。

钛媒体 APP 查阅山西汾酒2022 年报发现，公司去年实际产能约 17.6 万千升，设计产能为 20.7 万千升，产能利用率达到 85.02%；而对于库存问题，招商证券曾在 4 月 3 日研报指出，调研显示，汾酒当前库存较去年同期有所抬升，环比下降，目前全国面库存水平在 15-20%。国盛证券 4 月 10 日研报也指出，调研显示经销商反馈当前库存约 20%，较去年同期有所增长。

对此，山西汾酒回应媒体称，汾酒长期以来产能都是满负荷的。公司库存虽然存在一定渠道压力，但在一个合理范围之内，对公司影响没有那么大，目前各方面都比较稳健。另外，公司还表示，部分市场或存在批发价与终端价倒挂的情况，但是总体还是比较稳定的。

除此之外，网上还有消息称，汾酒集团副总经理被留置，发布该消息的匿名网友 IP 地址显示在山西，但其并未提及被留置的人具体情况。这被认为可能是引发公司股价下跌的另一原因。公开资料显示，目前汾酒集团有 3 名副总经理，分别为杨建锋、常建伟和李明强，上市公司山西汾酒也有 3 名副总经理，分别为刘卫华、李俊和李成刚。截至目前，汾酒方面尚未对上述消息作进一步回应。

但对此公司股价的闪崩，山西汾酒表示，目前也在了解核实情况，但就资金盘口表现来看，机构在背后操作出货的可能性较大。

新一年目标趋于 " 保守 "

实际上，投资者的担忧并不是没道理。根据此前山西汾酒披露的财报显示，2022 年，山西汾酒实现营收 262.14 亿元，同比增长 31.26%；实现净利润 80.96 亿元，同比增长 52.36%；扣非后净利润 80.87 亿元，同比增长 53.77%。对比来看，山西汾酒2021 年的营收为 199.71 亿元，同比增长 42.75%；净利润 53.14 亿元，同比增长 72.56%。可见，公司 2022 年业绩增速有所放缓。

如果说 2022 年山西汾酒的业绩表现是受到疫情影响，但今年一季度，山西汾酒的业绩增速却下降得更为明显。数据显示，2023 年第一季度，山西汾酒实现营收 126.82 亿元，同比增长 20.44%；净利润 48.19 亿元，同比增长 29.89%。相比之下，公司 2022 年第一季度的营收增长率则为 43.62%，净利润增速为 70.03%，今年一季度增速甚至远不及受到疫情影响的去年同期。因此，不少市场对山西汾酒的业绩表现并不算满意。

值得一提的是，山西汾酒今年的业绩指标也并不算高。按规划，2023 年，山西汾酒将坚持稳中求进工作总基调，力争营收较上年增长 20% 左右。但根据汾酒历年发展业绩分析可知，山西汾酒" 营收增长超过 20%" 并不算难。

从这个角度来说，山西汾酒的业绩目标相对保守。但这或许也说明了，让山西汾酒像前几年保持 40% 甚至更高的增长有难度。（本文首发钛媒体 APP，作者 | 于莹）

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