近日，中国春来发布截至2023年2月28日止六个月的中期报告。近半年公司实现营收7.49亿元，同比增长14.2%，利润同比上涨32%至3.31亿元，毛利率同比提升0.4个百分点至62.9%，可以说是一份较为亮眼的成绩单。

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从2004年的河南农业大学华豫学院，到六座城市、六所不同的高校，中国春来凭借统一的管理制度将成功经验复制到各个市场，成长为一家全国在校生规模较大的民办教育机构，展现出强大的市场影响力和运营能力。

而这一切都离不开公司在“扩张”上迈出的步伐。找准自身优势、借助外部条件，从软件和硬件设施上同步发力，中国春来不曾停下成长的脚步，也为其带来了生生不息的发展潜能。

更值得关注的是，中国春来的持续成长，也获得了资本市场的广泛关注，其股价持续上涨，目前总市值近50亿元。

成长之基：地域优势显著，政策环境加码

教育是育人的工程，与人有着密不可分的关联，也是受“人口”和“政策”两大要素影响最深的行业之一。

一方面，中国春来依托所属的地区区位优势，将庞大的人口和经济资源运用到极致。

公司紧靠华中地区，学院主要分布于河南、湖北和江苏省，均为人口密集且发展快速的省份，2022年的GDP均名列全国前十位之一。

其中，河南省是全国登记人口最多的省份，GDP排名位于全国第五。根据相关数据，2023年河南省高考人数预计将超过125万人，且未来呈现持续增长趋势。这样的地域背景为中国春来学生规模的提升奠定了基础。

另一方面，国家政策对民办高等教育的支持也为公司的成长提供了硬性条件。

2020年5月，教育部发布《关于加快推进独立学院转设工作的实施方案》，提出了“转为民办、转为公办、终止办学”的转设路径，为各地独立学院的转设带来了政策支撑。此外，《民促法实施条例》《关于深化现代职业教育体系建设改革的意见》等文件的颁布也给民办高校的发展提供了土壤。

在今年的全国人大会议上，政府工作报告中对教育质量提升工作提出了建议，其中之一就是“财政性教育经费占国内生产总值比例每年都保持在4%以上”，以及积极稳妥推进高考综合改革，“高等教育毛入学率从45.7%提高到59.6%”，突出教育工作在经济社会发展全局中的优先位置。

种种政策为公司提供了较为宽松的融资环境。在半年报中中国春来表示，通过综合利用内部产生的现金、外部借款、全球发售所得款项及不时从资本市场筹集的其他资金，公司可以满足其流动性需求，这些资金主要用于补充日常运营所需，购买物资、设备、资源等。

不难看出，大环境上的各种因素为中国春来的成长提供了坚实的根基。

成长之本：办学实力强，教育质量硬

从2004年签订第一所学校的合作协议，到2020年位于湖北省的第六所学校通过教育部备案，中国春来始终走在有条不紊的成长道路上，将过往成功的经营模式一一复制开来。

举例而言，为扩建商丘学院，中国春来新建了一座图书馆、一座体育馆、实验室以及学生宿舍，还计划收购额外的土地使用权，以将应用科技学院的校区扩展约20万平方米，并将安阳学院的校区扩大约40万平方米。

半年度业绩数据显示，截至2023年2月28日的六个月，中国春来共使用全球发售所得款项中的3560万元来取得土地使用权、在现有学校修建教学及生活设施，该款项也是四项用途中占比最大的一项，其他用途包括收购大学或合作、偿还贷款、营运资金及一般企业用途。

对中国春来而言，成长除了体现在新学院、新校区的建设方面，还实实在在地反映在了其内部的课程的改进和优化上。

为了提高课程与就业实践的适配度，公司设计定制一系列实训课程，与700多家企业展开密切合作，合作模式包括实习培训、研发成果联合转化、订单班联合培养、专业实验室共建等，以满足企业的特定需求，以就业为主导打造教学资源。

例如，针对近期政策的变化，商丘学院新增了学前教育专业，安阳学院建立了航空工程学院，以此对接当地相关人才需求。此外，商丘学院还在奥托立夫（中国）汽车方向盘有限公司设立培训中心、苏州高博应诺资讯科技有限公司与学院共同开发实训课程，为学员提供全方位的职业培训。

在师资队伍的搭建上，公司成立了教师发展中心，依托头部企业和高水平大学建设一批“双师型”教师培养基地。为吸引教师力量，中国春来实施名校长名师培育引进计划，开展形式多元化的到校工作，构建合理的薪资体系，以提升教师的认同感和归属感。

经过近二十年的发展，如今中国春来旗下独立运营5所本科校区、1所高职院校，另有1所独立学院正在筹备转设中。

华盛证券研报认为，中国春来收入和盈利的能见度较高，其稳定的生源和区域粘性支撑着公司的成长，加上新收购和扩建校区的驱动力，预期未来公司将继续在华中地区深耕并保持优势。

成长之果：数量和质量双丰收，运营效率提升

在一众成长政策的实施下，中国春来的业绩保持逐年增长态势，近四年以来营收年复合增长率达到20.5%，预计未来二至三年有望突破20亿元。

其中，截至2月28日六个月的收入增长，主要源于安阳学院原阳校区和健康学院的扩招。中报显示，安阳学院原阳校区目前开设54门课程，在校生总数较去年同期翻了一倍，而健康学院紧扣“健康中国2030”的战略发展需要，包含19个专业，在校生数量从去年的1342人增至3714人。

就人数来看，中国春来的在校生总数从2017-2018学年的45210人增至2022-2023年的103931人，年复合增长率达15%；就质量指标来看，其五所院校的本科课程总就读率达96.7%，2021-2022学年的年终就业率为91.4%，远高于全国平均水平，展现出强大的质量和声誉。

最能直观反映公司成长成果的，无疑是新学校、新校区的建立。

2021年5月，公司完成了对荆州学院的举办者权益的收购，并于当年完成并表，为公司带来了过万在校生人数的增量；同年12月，天平学院与江苏省南京市签订转让协议，拟以1.8亿元收购一块位于南京市高职园的土地50年使用权，以建立一所暂名为“南京学校”的新院校。

不仅如此，中国春来的成长并非无序低质，优良的融资结构就是例证之一。

除了商业贷款，中国春来也在尝试融资租赁、基金贷款、长期并购贷款等，多元化的融资结构降低了融资成本。截至今年2月底的近六个月，公司的融资成本为6138.4万元，同比减少7.7%。

随着计息贷款的减少，公司的资产负债率连续八年保持下降，从2015年的462.3%降低至2023年2月28日的68.3%，较半年前的90.9%再度下降20余个百分点，公司的财务风险进一步得到控制。

此外，公司的盈利能力也有所增强，其税后净利润同比增长32%至3.3亿元，毛利率也有所上涨。得益于集团的规模化办学优势，中国春来的整体办学效率逐年提升，运营开支占收入的比例也因此控制在较低的水平。

中国春来表示，未来公司将加大办学投入、统筹建设项目，具体将完善安阳学院原阳校区的基础设施，将其容量扩大至2.5万人，而南京高淳校区和荆州学院的容量也计划分别扩大至2.5万人和2万人。

在华东区域，集团苏州科技大学天平学院南京校区一期建设已基本完成，计划于今年9月份正式启用，后续将以此作为布局华东区域的桥头堡；在华中区域，安阳学院原阳校区正式启用，荆州学院也顺利转设，有望进一步巩固公司的龙头地位。

在办学质量方面，公司计划专注于应用科学，并建立工学、管理学、农学在内的多个特色学科，还将深化与企业的合作，持续采购完善现代化教育教学设备，进一步加强学科建设，加大科学研究投入。

以区位优势和政策指引为土壤，以资本运用和科学管理为手段，中国春来凭借对高等教育和职业教育的深厚理解，走出了一条根基厚实而又实践灵活的成长之路，为自身的业绩发展前景打下了坚实的基础！